锦江股份:10月REVPAR增速有所修复 增持评级

来源:和讯网 2018-12-03 15:37:39

事件:锦江股份(600754,股吧)于11月29日晚间发布10月经营数据,10月境内酒店整体出租率79.34%,同比降低1.56pct,平均房价217.03元,同比增长8.62%,RevPAR172.19元,同比增长6.52%;10月境外酒店整体出租率68.13%,同比增加0.41pct,平均房价58.64欧元,同比降低2.04%,RevPAR39.95欧元,同比降低2.65%;10月境内外净开业酒店36家(中高端55家,经济型-19家)。

投资要点国内酒店RevPAR增速有所修复,受益于进博会和去年同期低基数。

境内酒店10月RevPAR172元,同增6.52%(增速环比+4.74pct),主要受房价提升(同比+8.62%,增速环比-0.1pct),入住率下降幅度显著收窄(同比-1.56pct,降幅收窄3.59pct)。中高端提价带动RevPAR提升2.31%(增速环比+6.02pct),提价趋势基本持平,同比提升4.32%(增速环比+0.08pct),出租率维持81.94%的较高水平,同比下降1.61pct,降幅收窄4.81pct;经济型RevPAR跌幅收窄,但仍同比下降0.97%(降幅收窄3.99pct),房价微提1.82%,出租率同比下降2.19pct(77.58%),降幅环比收窄3pct。

境外经营效益稳增,主要受经济型良好表现驱动。10月境外RevPAR同比增长2.65%(增速环比+2pct),主要由于房价提升2.04%的同时出租率同比提升0.41pct(增速环比+1.17pct)。境外经济型表现良好,RevPAR同比增长4.79%(增速环比+4.62pct),量价双升(ADR同比+3.54%,OCC同比+0.84pct);中高端RevPAR同比下降0.86%,房价提升1.72%。

中端酒店占比持续提升,扩张基础好。截止10月,锦江已开业酒店7229家,房间107.5万间,其中中高端房间占比39.5%;10月锦江净开店36家,其中中高端酒店净开店55家,经济型净关店19家,保持中高端战略。10月净签约酒店98家,其中中高端酒店净签约110家,维持扩张节奏。

盈利预测:预计18-20年公司归属净利约为11.12(+26%)、12.32(+11%)、14.25(+16%)亿,EPS为1.16、1.29、1.49元,对应当前股价PE约20、18、15倍。

风险提示:宏观经济波动对酒店行业景气度的影响,经营效益和扩张不及预期等风险。

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