贺江兵:美国错了 中国不是汇率操纵国

来源:新浪财经 2018-10-11 11:46:03

文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 贺江兵

人民币被高估是肯定的,人民币不能只升值不贬值,这时候美国政府指责中国政府和央行操纵汇率是错误的。人民币贬值是其回归币值均衡的过程之中而非终结。

一直不敢写汇率问题,直到昨天看到外汇局国际收支司原司长管涛先生公开发表的《管涛:1美元=19.77元?还真敢猜、还真敢讲》他从专业的角度驳斥了GDP与M2比的问题,管涛先生遇到的问题我遇到的不必他说,中外都有人请我分析那篇文章,我没敢写,既然谈到决定汇率均衡价格,我曾经公开说过这个指标是最不靠谱的一个。

什么是靠谱的?另外三个最重要和直接,一个是购买力平价;另一个是资产价格比较。经济学家们对购买力平价都再熟悉不过了,但是,我必须强调的是资产价格比较,因为,中国的M2大多体现在房价上了。最后看看广义货币增速与规模。

我早在8月21日系统的对媒体解释过,中国不是汇率操纵国,人民币贬值是朝着中美汇率均衡方向而发生的市场行为。所以,美国的媒体报道,美国政府官员要求其财政部把中国列为汇率操纵国是错误的。

经常往来于中美之间的人士都会感受到美国物价要比中国便宜一半左右。正如几年前福耀玻璃董事长曹德旺先生指出的,“在美国,能源、电价是中国的一半,天然气只有中国的1/5,蓝领工资价格是中国的8倍,白领工资价格是中国的2倍多。”

但是,根据一些国际机构测算,中国的人力成本正在上升,基本接近美国水平,曹先生说的蓝领是中国的八倍应该是很早之前的事儿了。早在2016年,英国的牛津大学发表了一份报告,称“牛津研究报告:中国劳动力成本仅比美国低4%。”“中国的劳动力成本在2012年时就已经接近美国的成本。”

中国物价高有很多原因,无处不在的收费站,各种税费也就是专家说的死亡税率等。

但从货币金融角度分析,那就是人民币依然被高估,从单纯的购买力平价衡量也被高估了,简单直观的分析假如中国物价整体是美国的二倍,那么人民币被高估了二倍,至少一美元兑换14元人民币是不是。购买力平价论管涛先生也是提到过的。

再从资产角度衡量,最容易看明白的就是房价和住房总市值了。今年六月中国建设银行董事长在陆家嘴论坛上估算过中国房地产总市值大约在400万亿元人民币左右,是美国总市值的二倍。央行前副行长吴晓灵女士在清华一个演讲中提到大约总市值在430万亿元人民币。

不考虑中国和美国劳动人民收入,也不考虑总人口,简单的说,中国和美国房价总市值一样的话,人民币也有贬值一倍的空间吧。换言之,房价跌一半才能保住现在的币值稳定。

最后一个关键指标是广义货币M2的增速与规模。虽然中国与美国的M2统计上差距很大,但是,一个事实是在今年的三月,中国的M2等于美国和欧元区的总和。

同样,根据笔者此前的统计,改革开放之初的1980年底M2是1661亿元,1 2006年底M2是345578亿元,2016年8月末,M2余额151.10万亿元。

那10年是M2快速增长的10年,也是房价上涨最快的时期,前述,央行印钞是根据外汇占款,而非房地产。

关于M2快速增长的原理:(央行大量印钞导致房价上涨观点是本末倒置)

自2014年,央行放弃了以美元为锚的货币发行原理,这大概是危险的开始:央行放弃外汇占款发钞锚

人民币被高估是肯定的,人民币不能只升值不贬值,这时候美国政府指责中国政府和央行操纵汇率是错误的。人民币贬值是其回归币值均衡的过程之中而非终结。

如果,现在人民币出现大幅度升值才是违背经济金融原理的操纵行为,而美国政府要求中国的人民币升值,这个要求本身就是要求中国政府操纵汇率。这是反规律反市场的行为。

关于因为人民币按照市场规律贬值而将中国列为汇率操纵国,美国政府真的错了。

非要直白的说不跌破14就不能指责中国是汇率操纵国。

(本文作者介绍:独立金融学者)

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