逐鳄记 !香港回归21年 快被忘却的香港金融保卫战

来源:远见财讯 2018-04-13 11:36:51

20年前的仲夏,“东方之珠”格外闪亮。紫荆花旗帜和五星红旗相伴飘扬在香港会展中心新翼五楼大会堂。香港回归到祖国怀抱,这是中国第一次收回被外国人占领的殖民地,洗刷了中华民族的百年耻辱。

然而,就在中国举国欢庆的历史时刻的的第二天,从泰国刮了一股邪风——东南亚金融危机爆发了。

刚刚成立的香港特别行政区政府面临巨大的考验。

“大鳄”索罗斯碾碎泰铢

索罗斯,在全球资本界是个传奇。上世纪80年代,他执掌的量子基金就成为美国以至全球最大的对冲基金之一。1992年,他成功的袭击英镑,迫使英格兰银行在亏损10亿美元后,认输。一个人打败了一家中央银行,索罗斯成为世界上有中央银行以来的第一人。在世界上获得“资本大鳄”的别称。

上个世纪80年代末90年代初,世界制造加工业中心转移到亚洲,亚洲经济实现腾飞。出现了韩国、中国台湾、香港、新加坡“四小龙”和泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚“四小虎”。亚洲成为全球资本投资的热土。

为了提升国家竞争力,“四小虎”之一的泰国在90年代初,基本取消了对资本流入的管制,实现了货币的自由兑换,采取盯住美元的固定汇率制度。这直接导致短期资本的流入和外债的迅速增加,到1996年底,泰国外债达到930亿美元,相对于GDP的50%。外资流入,推动泰国股市和楼市不断走高,明显出现泡沫化。这让索罗斯看到了,大鳄开始张开血盆大口。

他召集其他西方的对冲基金,大量抛售泰国金融类股票,并从泰国银行借出巨额泰铢,然后全部卖掉。索罗斯的举动引发出疯狂的跟风盘,泰铢对美元汇率很快下降到26.7:1。较长时间里,泰铢对美元基本固定在25:1,现在泰铢开始贬值,虽然幅度很小,但仍引起泰国政府的重视,特别是获知是索罗斯干的,自然是如临大敌。泰国政府决定正面反击,并找来外援——新加坡,两国组成“联军”。第一步,他们动用120亿美元吸纳泰铢,第二步,泰国政府严令禁止本地银行借出泰铢,第三步提高泰铢的隔夜利率,从1%一下子提到10%。让索罗斯们抛售泰铢的成本提高10倍。上个月在离岸人民币市场做空人民币的空头被打爆,中资行用的就是这招。泰国政府三箭齐发,立马见效,泰铢汇率升到25.2:1,基本恢复到25:1的原来水平。泰新联军取胜,索罗斯为首的游资则亏损了3亿美元。

大鳄就是大鳄,索罗斯从泰国政府如此“三箭齐发”的重视汇率,看到这正是泰国金融的软肋所在,国际游资相信索罗斯的判断。于是,在大鳄率领下,对泰铢发起第二轮攻击。这一次火力更强大,据估算接近1000亿美元。问题是泰国政府当时的外汇储备仅剩下200多亿美元,抗击火力明显不足,同时,泰铢初战也波及了东南亚各国,为自保,泰国已找不到外援。泰国政府只有投降一条路。

1997年7月2日,泰国宣布,放弃实施了13年之久的泰铢盯住美元的固定汇率政策,采取浮动汇率制。当天,泰铢汇率即下跌17%,股市崩盘,跌到8年来最低点。在随后的半年时间里,泰铢贬到55:1,实实在在遭腰暂。随后,索罗斯横扫东南亚,马来西亚、菲律宾、印度尼西亚股汇都出现双杀,“亚洲四小虎”全部被擒。东南亚金融危机全面爆发。泰铢首次遭遇阻击这一天,仅在香港回归祖国的第二天。

香港金融保卫战

蝴蝶效应越来越强,整个亚洲国家货币都出现大幅贬值。到1997年10月,台湾首先败下阵来。宣布台湾当局放弃对新台币的支持,不再干预汇率,立刻,新台币贬值9%。当时的台湾外汇储备是亚洲四小虎外储的总和。新台币倒下,下破许多亚洲国家货币的胆,亚洲金融危机全面爆发。

其实,在四小虎被擒的时候,香港金融市场表现得很稳定,恒生指数还是上涨的。

熟不知,这是索罗斯们在做多港股、做空恒指期货。但这些是非常低调的,而在伦敦外汇市场上,却高调做空港元。10月22日,一笔价值60亿美元的港元被集中抛售,港元被打到7.75:1。这还了得!7.8:1是港元与美元联动的基准汇率,是不允许打破的。众所周知,香港实行的是固定汇率制的极端形态——联系汇率制,也就是港元是美元的影子货币。香港没有央行,发行港币由授权的大银行负责,发币行必须预先上交等值的美元抵押,美元是港元的锚,也就是港元实行美元本位,所以固定汇率不可破。当时,港元吸引了全世界的目光。当伦敦市场港元被打压后,香港财政司长曾荫权,金管局长任志刚有点坐不住了,把应当对应的重点放在港元汇率上。

伦敦汇市大放空港元的第二天,即10月23日中午,香港宣布同业拆借利率急升280%,同时严控短期拆借额度。我让你借不起,借不到港元,你手中无港元,看你怎么做空?的确,这招太好使了,港元汇率稳住了,联动汇率制安然无恙。在保卫港元汇率的战斗中,香港先后一共4次提高利率,当时人们给任志刚叫“任一招”。后来这四次提高利率被称作是港元保卫战完胜索罗斯的四次胜利。

可是,股市却进一步遭了大殃。无论在哪,280%的利率都会把股市打垮,恒指当天跌10.04%,28日再跌13.4%,2.1万亿市值蒸发。其实港股在经历东南亚危机初始的上涨后,进入98年中开始下跌。

当年8月恒指跌破6600点,下跌了接近1万点,比腰斩还往下。这时,曾荫权和任志刚才恍然大悟,原来索罗斯们真正攻击的是股市。于是,恒指跌破6600点后,宣布紧急救市,动用外汇基金和土地基金入市扫货拉升指数。这是拿香港的身家性命去和资本大鳄决战,非同小可。下决心前夜,曾荫权哭过三次,次日,他和任志刚一起找到特首董建华,仅探讨半个小时,董建华拍板:和他们斗一场。

当时香港极其富裕,外汇储备960亿美元,居世界第三位。不仅如此,香港刚刚回国祖国,中国政府必须保证香港繁荣稳定。时任国务院总理朱镕基公开表示:如果香港有需要,中国政府将不惜一切代价维护香港的繁荣和稳定。这时中国有1400亿美元外储,居世界第二位。据传闻,在美国办公室喝咖啡的索罗斯闻听朱总表态,端着的咖啡杯掉落到地上。香港当局底气十足,高举高打,8月24日当天,恒指从6610点暴涨至7820点,而国际炒家是在7500点卖空恒指的,索罗斯们亏了。随后,救市资金乘胜追击,9月恒指攀上8220点。

这场决战,香港投入1180亿港元,索罗斯损失8亿美元,灰溜溜的跑了。香港逐鳄成功,金融保卫战胜利。

好在香港实行的是极端的固定汇率制度,好在拥有世界第三的美元外汇储备,好在刚刚回归祖国有强大的依托,使得索罗斯不能象阻击东南亚各国那么容易。从声誉和面子上看,这场金融大战是香港完胜,索罗斯赔了钱回美国了。但从实际收益看,索罗斯从恒指16000点放空单,最保守估计1万张,一点50港元计价,应赚50亿港元,同时,香港政府救市拉抬股市,正好实现国际游资1000亿港元市值权重股大逃亡。香港救市资金动用1180港元接的就是这批货。索罗斯到底赔了多少钱,赚了多少去,至今也没有准确的数据,都是估算。这场金融大战,索罗斯声东击西,把香港当局的注意力引到汇市,在股市,在恒生股指期货上搞突然袭击,结果得手,恒指盈利估计750亿港元,约合100亿美元。看来,这场金融大战,一个赢了面子和声誉,一个获得骂名和金钱。输赢各有判断,就像一千个人,有一千个哈姆雷特一样。

香港成功逐鳄20年,让我们悟到:固定汇率制必须是极端化的,也就是联系汇率制,就像香港一样。而这需要及其富裕的外汇储备;资本项目完全开放不宜过早,泰国就是由于开放过早,导致外债过多,在汇率上被剪了羊毛;资产泡沫是招致国际游资阻击的缝隙,无论是泰国和香港,当时股市都已出现泡沫;国家干预,该出手时就出手,别被所谓自由市场经济原则所左右。

现在世界已高度互联网化,共享经济已成为新世界的标签。20年前的逐鳄记或金融大战的土壤越来越薄,但共享世界也不会是绝对的信息均衡。历史往往惊人的相似,谁都无法绝对保证历史会不会重演。逐鳄20年就是过去的一个报备。

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