[买入评级]迪森股份(300335):前三季度业绩预增80%-100% 业绩加速释放可期

来源:中国财经信息网 2017-10-15 16:01:49

事件

  公司发布2017 年前三季度业绩预告

  公司公布前三季度业绩预告,预计2017 年前三季度实现归母净利润1.60 亿-1.78 亿元,同比增长80%-100%,其中2017 年第三季度实现归母净利润7231 万-9011 万元,同比增长58%-97%。

  简评

  “煤改气”工作加速推进,助推业绩释放

  公司预计2017 年前三季度实现归母净利润1.60 亿-1.78 亿元,同比增长80%-100%,其中2017 年第三季度实现归母净利润7231万-9011 万元,同比增长58%-97%。相对于去年同期业绩有大幅增长,主要是由于:1)C 端业务受益于北方地区冬季清洁取暖政策推动及“煤改气”清洁能源替代政策实施,“小松鼠”壁挂炉销售爆发式增长;2)B 端业务利用多年在燃气锅炉装备及第三方运营服务方面的优势,积极布局及抢占“煤改气”区域内天然气供热运营、天然气分布式能源及天然气锅炉市场。

  Q3 订单数据可喜,提供业绩高增依据

  2017 年前三季度C 端壁挂炉订单量40 万台,同比增长428%,销售量24 万台,同比增长254%;新签B 端运营BOT 项目10 个,BOO 项目9 个(16 年同期签订BOT 项目0 个,BOO 项目7 个);B 端装备订单量704 台,销售量451 台,订单量折算蒸吨数同比增长70%,C 端B 端订单数据均同比大增。我们认为:

  1)订单量相对于销售量的同比增幅更大,由于从订单转化为销量需要一定时间,公司目前储备的大量订单将为今后利润提供有力支撑,业绩加速兑现可期。

  2)观察Q3 单季度订单量、出货量、销售量,同时结合Q1、Q2单季数据可以看出,上述指标有明显加速趋势,一方面与三四季度是传统出货高峰期有关,另外也可看出“煤改气”工作推进力度也在逐步加强。

  3)受益于能源结构调整以及天然气使用占比提升的宏观背景,B端项目落地明显加速。

  大气治理继续保持高压态势,“煤改气”是主要措施近日,环保部等10 部委联合发布《京津冀17-18 秋冬大气治理攻坚方案》,提出今年10 月底前“2+26”城市中300 万户以上完成燃煤替代,而工业端纳入年度淘汰清单的4.4万台燃煤锅炉全部“清零”,对大气污染治理维持高标准、严要求。冬季清洁取暖改造以及工业端“煤改气”是现阶段大气污染治理的重要手段。

  C 端业务方面,京津冀“2+26”城市已有18 个出台民用“煤改气”补贴政策,受此影响2017 年上半年全国壁挂炉销售112 万台,同比增长126%,三季度进入集中出货期,销量破新高。公司旗下“小松鼠”壁挂炉行业市占率多年第一,以龙头身份受益显著,估计2017 年全年销量35 万台,2018 年销量有望继续翻番!

  B 端业务方面,公司在生物质能供热领域具有十余年运营经验;近年来积极尝试清洁煤供能和天然气供能项目。2015 年下半年以来快速切入天然气分布式能源领域,先后完成了投资建设老港工业园项目、收购世纪

新能源

51%股权等动作,布局迅速。长期来看,未来天然气能源运营项目将是公司的重点发展方向,运营项目在营收中的占比有望逐步提升,利润稳定性将提升。在国内天然气供应渠道逐步扩充,经济性逐步显露的大背景下,B 端业务发展前景良好,持续增长有保障。

  上调盈利预测,继续重点推荐

  据能源发展“十三五”规划,2020 年天然气一次能源消费占比有望达10%,相对于“十二五”末翻倍。公司作为清洁能源综合服务商,将受益于能源结构调整的宏观背景实现持续性高增长。我们上调2017、2018 年业绩预测至2.5、4.0 亿,对应30、19 倍估值,继续重点推荐。

□ .王.祎.佳./.于.洋  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司

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